好意思国前财政部长约翰·康纳利有一句名言：“Our currency， your problem.(好意思元是咱们的货币，却是你们的难题。)” 2025年，“王者归来”的好意思元会赓续成为全国的“难题制造者”吗？

15日，高盛分析师Kamakshya Trivedi团队重磅发布名为 “Stronger for Longer”的2025全国外汇预测阐明。研报指出，跟着全国经济和计策环境的变化，2025年“强好意思元”将成为外汇阛阓的主旋律，且这一趋势将保管较万古期。

具体来说，好意思国可能在畴昔一年推行更庸俗的关税及财政计策退换，这将进一步增强好意思元的竞争力，并压制其他“挑战者”货币的施展。此外，成本流动的歪斜，以及好意思国经济的韧性，齐为好意思元提供了坚实相沿。

但是，“强好意思元”并非趁虚而入。若全国经济增长超预期，或买卖计策的不笃定性减轻，则可能给好意思元强势带来下行风险。

其他货币方面，好意思元“轶群出众”的布景下，其他主要货币将面对更多不笃定性。高盛估计，2025年，欧元将进一步走弱，以致可能跌破平价。日本、英镑等也将面对下行压力。

“强好意思元”再度归来，背后有三大维持

高盛以为，相沿好意思元强势的原因主要有以下三点：

当先，好意思国经济仍具有韧性。高盛指出，2025年好意思国的经济增长预期高于主要发达经济体，同期追随高申诉的钞票阛阓（如股票、债券）和较低的逍遥率，这些身分齐将诱惑更多成本流入好意思元钞票。

其次，强好意思元环境下的成本流动具有显然的“虹吸效应”。好意思元仍是全国买卖和储备货币的主导，这种地位进一步安定了其建壮施展。

高盛暗示，国际投资者将成本更多投向好意思国，以寻求更高的收益率。这种成本流动趋势不仅强化了好意思元的强势地位，还进一步压制了其他货币的施展。

“由于曩昔十年大部分时期好意思元的高估值源于优胜的风险退换申诉，诱惑了来自其他发达阛阓经济体的投资组合流入，咱们仍然以为好意思元周期性高潮的终了将需要国际更好的成本申诉。”

举例，在2023-2024年期间，好意思国诱惑了朝上3500亿好意思元的跨境成本流入，其中大部分流向了股票阛阓和好意思元计价债券。这种趋势估计将在2025年握续。

临了，关税计策通过窜改买卖条件和成本流动进一步相沿好意思元。如前文所述，关税晋升了异邦出口商的成本，同期镌汰了好意思国国内制造业的竞争压力，增多了出口诱惑力；此外，跟着好意思元钞票申诉率的晋升，更多国际成本将涌入好意思国阛阓。

特朗普关税计策总结，此次将“更赶快”、“更平直”？

高盛在阐明中指出，特朗普政府在第二个任期内可能再次开动“关税火器”，尤其是针对其主要“挑战者”的买卖措施，这将成为2025年全国外汇阛阓的中枢变量。

“咱们的经济学家估计的计策组合将灵验晋升好意思国入口的成本，并镌汰国内磋议的成本。这对好意思元来说是一个强有劲的组合，至极是因为它进一步支握了那些还是缔造的好意思元强势维持。”

关税计策的中枢逻辑在于，通过晋升入口商品成正本促进原土制造业的竞争力，从而诱惑更多成本流入好意思国。

在特朗普的第一任期内，其买卖战早已为阛阓留住潜入印象。2018-2019年，好意思国对其主要买卖伙伴推行了一系列关税措施，不仅影响了国际买卖结构，还平直冲击了全国外汇阛阓。

到了2025年，高盛以为，期货配资特朗普政府可能聘请愈加赶快和平直的关税计策。

高盛估计，好意思国将对中国出口商品征收突出关税，同期可能扩张到其他与好意思国有较大买卖逆差的国度。这将会显赫晋升入口商品价钱。

值得贯注的是，与第一任期的计策步地不同，高盛以为，本次关税措施可能在初期要点针对单一国度，但随后范围将冉冉扩大至其他国度。这种冉冉扩张的计策神情将加重阛阓不笃定性，令外汇阛阓的波动性显赫增多。

除了关税自身，高盛强调，好意思国经济的计策组合——包括关税、财政刺激以及对原土制造业的支握——将进一步强化好意思元的全国诱惑力。

“这些计策将灵验晋升好意思元的估值，同期通过终了外资申诉率和压制其他货币的施展，强化好意思元的主导地位。”

其他主要货币预测：好意思元“轶群出众”、其他主要货币“表里交困”

强势好意思元将给全国经济带来更多的不笃定性，激发货币窒碍。高盛以为，尽管列国难以达成一致的货币条约，但货币计策的退换将成为列国应答这一挑战的进击时间。

在此布景下，高盛耀眼分析了其他主要货币的远景，指出很多货币将面对显然的贬值压力。

欧元方面，高盛以为，欧元区当今面对着两浩劫题：经济脆弱性和买卖计策的不笃定性。欧元区经济复苏方法迟缓，而好意思国关税计策可能进一步打击欧洲出口导向型经济。

高盛估计，2025年欧元兑好意思元将进一步走弱，以致可能跌破平价。在短期内，欧元区计策制定者可能聘请宽松的货币计接应答关税冲击，这将进一步压低欧元汇率。

日元方面，高盛估计，尽管好意思联储将赓续降息、日本央即将赓续加息，但日本与其他主要货币同样面对着贬值压力。“好意思国例外论”的主题或赓续成为焦点。

“好意思国利率握温文股市高潮的引诱频频这对日元来说是一个负面身分。当阛阓至极随和好意思国更建壮的增永恒景时，日元频繁会减轻。”

英镑方面，尽管英国的财政刺激计策和经济韧性为英镑提供了一定支握，但长久来看，英镑的高估值将终了其进一步增值。高盛估计，英镑兑好意思元可能在短期内保握相对强势，但在2025年下半年可能因经济增长预期的下调而面对回调压力。

其他新兴阛阓货币如印度卢比、巴西雷亚尔等将在不同经由上受到好意思国经济和计策的影响。印度卢比可能施展相对郑重。

潜在风险：“强好意思元”并非趁虚而入

尽管高盛对好意思元的远景握乐不雅作风，但也指出了一些潜在风险身分可能削弱好意思元的强势地位。

当先，若是欧洲和中国的经济复苏超出预期，可能再行均衡全国成本流动，削弱好意思元的诱惑力。至极是中国若通过大领域刺激计较提振内需，将可能给东谈主民币提供支握。

高盛至极指出了好意思元握续贬值的两个最进击时期，区分发生在2017年和2021年好意思国大选之后：

“2017年，好意思元贬值与投资组合流入欧元区密切干系，而欧元区的增长出东谈主预目力建壮。这很可能是2016年中国刺激计策催化的成果。

而2021年，在好意思国大选后不到一周，其时最新的医疗发现则是感情和增长成果更始的原因。”

其次，若好意思联储因经济压力加大降息幅度，这可能在一定经由上阻挠好意思元增值。此外，好意思国若因买卖逆差扩大而聘请愈加保护主义的措施，可能导致阛阓避险感情上升，令好意思元波动性加重。

临了，高盛强调，阛阓对关税计策的作风仍存在不笃定性。若阛阓对特朗普关税计策的担忧减轻，其他主要货币可能在短期内反弹，给好意思元强势带来挑战。

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